作者年輕時跟從李綱抗金，秦檜出任宰相后到處打擊主戰派，于是作者在紹興年間送別胡銓及寄李綱詞除名。此詞標題作“追和 ”，即若干年后和他人詞或自己的舊作 。查《水調歌頭·同徐師川泛舟中作》中一篇，其中有“底事中原塵漲，喪亂幾時休”、“想元龍，猶高臥，百尺樓”及“莫道三伏熱，便是五湖秋 ”等句，與此詞句意相近，抑或是本詞所和之篇。
張元幹曾從徐俯（師川）學詩，徐俯也有相同題材的詞，可惜已經遺失。徐俯因參與元符黨人上書反對紹述，被遭貶，名上黨人碑 ；高宗紹興二年被召入都，賜進士出身。張元幹紹興元年辭回福建，因此“同徐師川泛太湖舟中”所作是在建炎年間。而此“追和”之詞，從“重來吳會”兩句看，應是辭官南歸大約二十年后的某一夏日，重游吳地所作。集中《登垂虹亭》詩有云：“一別三吳地，重來二十年”，可證。
上片自寫心境，構畫出一個浪跡江湖的奇士形象，目的是寫他豪放不羈的生活和心中的不平。首二句就奠定了全詞格調。“舉手釣鰲客，削跡種瓜侯”，皆以古人自比。釣鰲種瓜，本屬隱居人的事，而皆有出典。
《史記·蕭相國世家》載秦時人召平為東陵侯，春亡后隱居長安東種瓜，世傳“東陵瓜 ”。這里用指作者匿跡銷聲，學故侯歸隱。而“釣鰲客”的意味就更多一些。趙德麟《侯鯖錄》：“李白開元中謁宰相，封一版，上題曰‘海上釣鰲客李白’。相問曰：‘先生臨滄海釣巨鰲，以何物為釣線？’白曰：‘以風浪逸其情，乾坤縱其志。以虹霓為絲，明月為鉤。’又曰：‘何物為餌 ？’曰：‘以天下無義丈夫為餌’，時相悚然。”
作者借用此典，則不單純是為了隱逸，又把“以天下無義丈夫為餌”之意暗藏于其中。“重來吳會”兩句，吳會即吳縣，地近太湖，是重游故地；“三伏”“五湖秋”，拈用前詞“莫道三伏熱，便是五湖秋”字面，以點出時令，也不無上文“惟與漁椎為伴，回首得無憂”的那種互相傾軋的風氣下暫得解脫的寓意。以下三句憤言國事，而自己功名未立，請纓無路 。“耳畔風波搖蕩 ”，謂所聞時局消息如彼；“身外功名飄忽”，謂自己所處地位如此。“耳畔”、“身外”，皆切合不管事、無職司的人的情境。南宋愛國人士追求的功名就是恢復中原，如岳飛《小重山 》詞說的“白首為功名”。
“旄頭 ”為胡星（見《史記·天官書 》），古人以為旄頭跳躍故胡兵大起 。“何路射旄頭 ”，即言抗金報國之無門，這就逼出后文 ：“孤負男兒志，悵望故園愁。”這里的“ 故園”，乃指失地；“男兒志”即“射旄頭”之志。雖起首以放逸歸隱為言，結句則全屬報國無志之意。下片這里予以申發。
過片寫遠望故國時百感交集的心情：“夢中原，揮老淚，遍南州。”“夢可原”是由“悵望故園愁”所致。
“揮老淚”濕襟可以，但何能“遍南州”？這顯然是夸張，是受風雨入夢的影響。此句大有后來陸游“胡未滅，鬢先秋 ，淚空流 ”之慨。因在睡中，故不得“高臥”二字，聯及平生志向，遂寫出“元龍湖海豪氣，百尺臥高樓”的壯語。借三國陳登事，以喻作者自己“豪氣未除”（《三國志》許汜議陳登語 ）。可見作者閑游湖海，實際上并非情愿。以下“短發霜粘兩鬢”從“老”字來，“清夜盆傾一雨”應“淚”字來，是寫夜晚聞雨聲而驚夢事。何以會“喜聽瓦鳴溝”？
這恰似陸游的“夜闌臥聽風吹雨，鐵馬冰河入夢來”（《十一月四日風雨大作 》）。滂沱大雨傾瀉于瓦溝，轟響有如戈鳴馬嘶 ，可為“一洗中原膏血”的象征，此時僵臥而尚思報國的人聽了怎能不激動了是的，自己“猶有壯心在”呢！壯心同雨水匯入百川，而歸大海，是人心所向，故云“付與百川流 ”。——末韻結以豪情，也是順勢而下。
全詞處處交織在壯志難酬而壯心猶在的復雜感情之中，故悲憤而激昂，相應地，詞筆亦極馳騁。從行跡寫到內心，從現實寫到夢境。又一氣寫成，從“釣鰲客”、“五湖秋”、“風波搖蕩”、“湖海豪氣”、“盆傾一雨 ”、“瓦鳴溝”到“百川流”，所有的景象似乎卻匯合成一股洶涌的狂流，使人感到作者心潮澎湃，起伏萬千，具有極強的藝術感染力。詞中屢借古人酒杯言有盡而意無窮，故豪放而不粗疏。詞寫風雨大作有感，筆下亦交響著急風驟雨的旋律 。“蘆川詞，人稱其長于悲憤”（毛晉《蘆川詞》跋），評說得當。

(部分詩詞沒有注釋，我們正在完善，請諒解！)