創(chuàng)設(shè)制度

什么是創(chuàng)設(shè)制度

創(chuàng)設(shè)制度是指在權(quán)證上市后，由有資格的券商在結(jié)算公司進(jìn)行履約擔(dān)保后，發(fā)行的與原權(quán)證條款完全一致的權(quán)證。簡單來說，類似于一種增加權(quán)證供應(yīng)總量的賣空行為，在一個(gè)靠投機(jī)者確定價(jià)格的市場中引入了部分理性的投資機(jī)構(gòu)來平衡供給和穩(wěn)定價(jià)格。從這一點(diǎn)來說，創(chuàng)設(shè)機(jī)制對于抑制權(quán)證價(jià)格炒作將會(huì)起到積極的作用。

需要指出的是，創(chuàng)設(shè)與券商發(fā)行備兌權(quán)證有一定的區(qū)別。創(chuàng)設(shè)是對市場中已有權(quán)證的發(fā)行，創(chuàng)設(shè)而來的權(quán)證，其條款、證券簡稱、交易代碼都與原有權(quán)證一樣。

打個(gè)比方，如果某券商創(chuàng)設(shè)了5000萬份武鋼認(rèn)購權(quán)證，那么，武鋼認(rèn)購權(quán)證（簡稱武鋼jtb1）就好比進(jìn)行了一次增發(fā)，其流通盤增加了5000萬份，而不是設(shè)立了一個(gè)流通盤為5000萬的“武鋼jtb2”；而如果是券商發(fā)行備兌權(quán)證的話，那就是創(chuàng)立了一個(gè)新權(quán)證，證券簡稱、交易代碼都會(huì)與原有權(quán)證有所區(qū)別。

創(chuàng)設(shè)權(quán)證的步驟

創(chuàng)設(shè)權(quán)證需要經(jīng)過以下幾個(gè)步驟：以創(chuàng)設(shè)1000萬份武鋼認(rèn)購權(quán)證為例。

1、券商要在中國結(jié)算上海分公司開立一個(gè)專用賬戶，并存入1000萬股武鋼股票用于履約擔(dān)保。

2、券商要向交易所提出創(chuàng)設(shè)申請，并提供中國結(jié)算上海分公司出具的其已提供行權(quán)履約擔(dān)保的證明，交易所審核后會(huì)通知中國結(jié)算上海分公司在該券商權(quán)證創(chuàng)設(shè)專用賬戶生成1000萬份武鋼認(rèn)購權(quán)證。

3、生成的1000萬份武鋼認(rèn)購權(quán)證當(dāng)天并不能交易，必須等到第二天以后，券商才能在二級(jí)市場上按照市價(jià)賣出。

創(chuàng)設(shè)與發(fā)行的區(qū)別

1、創(chuàng)設(shè)是憑空生成，類似于賣空。

2、無需經(jīng)過發(fā)行，創(chuàng)設(shè)后直接向二級(jí)市場銷售。

3、創(chuàng)設(shè)的是原有權(quán)證，具有相同的行權(quán)價(jià)、行權(quán)方式、截止日期、代碼。

4、創(chuàng)設(shè)人通常以賺取先期賣出和后期買入之間的差價(jià)為目的，而發(fā)行認(rèn)通常以賺取發(fā)行費(fèi)和后期融資為目的。

5、創(chuàng)設(shè)后權(quán)證供應(yīng)量迅速擴(kuò)大，而注銷后供應(yīng)量又迅速縮小，可機(jī)動(dòng)靈活調(diào)整短期供求。

目錄: 1、創(chuàng)設(shè)制度的特點(diǎn); 2、創(chuàng)設(shè)制度的影響及作用; 3、創(chuàng)設(shè)制度的缺陷

創(chuàng)設(shè)制度的特點(diǎn)

1、創(chuàng)設(shè)制度的目的：調(diào)整短期供求，平抑市場價(jià)格。

2、創(chuàng)設(shè)的特點(diǎn)：機(jī)動(dòng)靈活。

3、創(chuàng)設(shè)的條件：全額股票或現(xiàn)金作擔(dān)保、交易所批準(zhǔn)。

4、創(chuàng)設(shè)對象：目前僅限于武鋼認(rèn)購和認(rèn)沽權(quán)證。

5、終結(jié)方式：通常以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格從二級(jí)市場購回，再向交易所注銷，不排除最后行權(quán)。

創(chuàng)設(shè)制度的影響及作用

1、創(chuàng)設(shè)制度的影響

作為權(quán)證市場的一項(xiàng)重要制度，創(chuàng)設(shè)無論是對股票還是權(quán)證，都將產(chǎn)生一定的影響。

1）對權(quán)證而言，創(chuàng)設(shè)將使權(quán)證價(jià)格向理性價(jià)值回歸。

2）對權(quán)證市場來說，如果權(quán)證價(jià)格被嚴(yán)重高估，必定有多家有資格的券商會(huì)進(jìn)行創(chuàng)設(shè)，新增供應(yīng)量必然對權(quán)證價(jià)格進(jìn)行打壓，而隨著權(quán)證價(jià)格的逐漸下降，券商們則根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行創(chuàng)設(shè)操作，直到權(quán)證價(jià)格接近于合理價(jià)格。

通過這種市場機(jī)制，權(quán)證的價(jià)格大幅偏離理論價(jià)格的現(xiàn)象將得到有效控制。

2、創(chuàng)設(shè)制度的作用

1）創(chuàng)設(shè)對標(biāo)的股票股價(jià)將起一定的推動(dòng)作用。由于認(rèn)購權(quán)證價(jià)格高估時(shí)，創(chuàng)設(shè)人需要買入標(biāo)的股票作為擔(dān)保進(jìn)行創(chuàng)設(shè)，再加上投資者對此的預(yù)期可能也導(dǎo)致投資者跟風(fēng)買入標(biāo)的股票，因此標(biāo)的股票有可能隨認(rèn)購權(quán)證價(jià)格高估出現(xiàn)上漲，而這也將有利于權(quán)證與標(biāo)的股價(jià)走勢的一致。

2）創(chuàng)設(shè)將同時(shí)增加權(quán)證市場和股票市場的流動(dòng)性。創(chuàng)設(shè)權(quán)證與權(quán)證回購注銷將增加權(quán)證市場的流動(dòng)性，同時(shí)創(chuàng)設(shè)擔(dān)保所需的標(biāo)的股票的買賣也將極大地增加標(biāo)的股票市場的流動(dòng)性。